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　　新的資產價格泡沫苗頭已出現

　　海通證券認為,國務院近期適當降低了固定資產投資項目最低資本金比例,這是默許地方政府及企業更大力度地運用信貸手段“加杠桿”式地投資,將助推信貸資金進入投資項目。

　　社會科學院金融市場研究室副主任尹中立在此前接受采訪時表示,由信貸資金推動的股市、樓市上漲,其后果將是典型的資產負債表型衰退。如果不出意外,在貨幣充裕而實體經濟不振的背景下,房地產價格將和股票價格一道成為多余貨幣宣泄領域。金融和地產將再次上演泡沫膨脹的完美組合。

　　“但這一次與上一次會有本質的差異,這次是由信貸主導的資產泡沫,其破滅將直接導致資產負債表型衰退。”尹中立表示,如果出現這個結果,受打擊的將不僅僅是股票市場,還將包括房地產市場；也不僅是證券公司的資產負債表需要修復,還將包括房地產開發商及其他各行各業的工商企業或個人。導致的結果將不僅是股票市場的長期熊市,還將是宏觀經濟的長期不振甚至衰退。

　　銀監會連出預警措施防范信用風險

　　針對目前信貸增速過快等現象,國家信息中心首席經濟師兼經濟預測部主任范劍平表示,去年四季度以來,我國實施的財政和貨幣政策,屬于非常時期的非常之策。當前經濟過快下滑趨勢已經得到遏制,表明先前政策力度已經基本到位,不用進一步加大力度,但也不能減弱力度,把重點放到落實和優化政策上去。

　　對此,魏加寧建議,要積極引導信貸資金進入實體經濟,首先是要整頓票據市場,防止票據資金自我循環,不為實體經濟服務；另外,監管部門應該加強對信貸資金流向的監管,引導資金流向中小企業。

　　尹中立則認為,必須采取堅決的措施杜絕信貸資金進入股市,控制企業或個人利用信貸資金投資房地產市場。他的觀點是,貨幣政策要堅持“適度”寬松,但不能完全沒有控制。其次,銀行監督部門要強化信貸資金的風險控制,對可能涉及股市的信貸資金進行現場檢查,對違規的機構和個人進行處罰并通報。

　　銀監會日前向各地商業銀行下發《關于進一步加強信貸管理的通知》緊急通知,要求商業銀行嚴格控制貸款流向,保證貸款發放進入實體經濟,滿足實體經濟需求,防止信貸資金違規流入資本市場和房地產市場。

　　昨日,據媒體透露,一份銀監會即將出臺的《關于個人理財業務投資管理方面的通知》征求意見稿中,對銀行信貸融資類理財產品有了更為嚴格的限制。

　　同時,銀監會可能會對銀行理財產品直接投資國內二級市場公開交易的股權等進行限制,也是為了防止銀行信貸資金流入股市的一個舉措。近日,央行發表《中國金融穩定報告(2009)》表示,要防止盲目放貸,積極防范信用風險。

　　一些宏觀經濟分析人士也表示,貨幣政策可能會在明年,甚至在今年底就開始緊縮,控制信貸增長速度。

　　本報駐京記者呂天玲